INITIALIZE 文以外で使用される VALUE 句は無視されます。VALUE 句は、INITIALIZE 文で使われた場合に値が割り当てられます。
... linkage section. 01 lnk-item1 pic x(5) value "hello". procedure division using lnk-item1. display lnk-item1. *> displays value passed in to program initialize lnk-item1 to value. display lnk-item1. *> displays "hello"